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迭創新高!印度股市無懼特朗普,后市走勢看莫迪改革進程
瀏覽:95 發布日期:2019-06-13

此言非虛。從估值來看,孟買30指數目前的市盈率水平為28.6倍左右,在全球股市中僅次于納斯達克;市凈率水平為3.07倍左右,也僅略低于美國股市水平。

后市可期,改革實施是關鍵

澳新銀行亞洲研究負責人吳坤峰(Khoon Goh)表示:“外國投資者除了預期大選后政策將維持連續性外,還期待印度央行可能進一步降息以提振經濟活動。”印度央行已在4月完成今年第二次降息。市場普遍預期印度央行將在本周召開的貨幣政策會議上再次降息。

6月3日,就在特朗普宣稱美國將于6月5日正式結束對印度的發展中國家優惠貿易待遇后兩天,印度股市持續攀升。歐洲交易時段,印度S&P CNX NIFTY(NSEI)指數漲至12100.10點,印度孟買30指數 (BSESN)漲至40300.36點,雙雙超過5月23日創下的高點,續創歷史新高。截至今日午間,印度兩大股指依舊維持在昨日的新高附近。

分析人士指出,現任印度總理莫迪成功連任是印度股市近期上漲的重要因素。此外,印度此前的改革紅利、全球貨幣環境更加寬松等都是加持因素。

沙赫對印度股市的看法更加保守。她分析稱,從估值角度來看,與所有其他主要新興市場相比,印度股市看起來“非常緊繃”。

泰達宏利印度股票基金經理師婧指出,回顧1991年以來的7次大選,大選結果揭曉后MSCI印度指數的中長回報有5次出現上漲,平均回報率為3個月6.77%,6個月12.26%,12個月24.28%。這說明隨著大選結果揭曉,印度政壇局勢逐漸明朗穩定和投資者對于經濟成長的預期會帶動市場行情。

當地時間5月24日,現任總理莫迪領導的人民黨獲得下院303個席位,超過總議席數的一半,再次贏得全國大選。當天,消息一出,印度股債匯三市隨即“漲”聲一片,NSEI指數首次站上12000點,印度孟買30指數盤中也一度突破40000點。

沙赫也對記者稱,“在印度央行本周的會議上,連續第三次降息現在看來已成定局。同時,印度財政部選擇放寬今年的財政赤字目標的可能性也越來越大。”

5月,受到全球貿易緊張局勢以及對全球經濟衰退的擔憂而來的市場避險情緒影響,亞太主要股指普遍遭遇“黑五月”,然“亞洲股市最神奇的存在”——印度股市繼續一騎絕塵,并無視特朗普政府取消印度發展中國家最惠國待遇的消息,再創新高。

漢領資本(Hamilton Lane)香港辦公室的董事總經理夏明晨此前接受第一財經記者采訪時曾表示,莫迪政府上臺之后的近3~5年內,印度的整個投資、經商環境得到提升。其一,將各州之間的稅制一體化,打通了各州間的增值稅稅制,對整個投資環境有很大改善。其二,從去年開始實行一項新破產法。

凱投宏觀資深印度經濟學家沙赫(Shilan Shah)此前在接受第一財經記者采訪時就曾分析稱,2月初以來,印度股市幾乎一直呈現上升趨勢。這在很大程度上是由于印度總理莫迪領導的印度人民黨可能繼續掌權,這讓投資者回想起2014年大選前印度股市的飆升。

截至今日午間,印度兩大股指依舊維持在昨日的新高附近

幾年前,莫迪曾承諾增加1000萬個工作崗位,推動經濟發展。但根據印度經濟監控中心發布的最新數據,2018年10月印度失業率上升到6.9%,創兩年來新高。勞動參與率,即成年人愿意參與工作的比例則大幅下降到42.4%,創2016年以來的新低。

“總體而言,我們預計上市企業盈利增長將在銀行緩解貸款質量壓力的推動下加速,(印度股市估值)將進一步上漲,但與此同時,我們調降了漲幅,預計可在其目前股價上可再增長10%。”他并稱,“銀行股仍是我們的首選,我們也繼續看好制藥股,因為近來來自美國的定價壓力變得不那么嚴重。”

渣打銀行(中國)財富管理部投資策略總監王昕杰在近期接受第一財經記者采訪時稱,渣打將印度股市定位渣打在亞太股市中的核心持倉。“政治確定性可能提振近期市場人氣,現任政府的授權強于預期,可能會提振對經濟增長復蘇的預期,因市場對持續的親企業改革持樂觀態度。宏觀經濟數據和盈利前景好于2014年大選后的形勢,汽車新聞財政刺激和印度央行進一步放松政策的可能性也可能會提振未來的經濟增長。”

印度股市再創新高

除了大選結果的提振外,印度過去數年國內改革的紅利也對股市有“溢出”作用。

瑞銀分析師利馬斯(Delwin Kurnia Limas)指出,鑒于莫迪連任符合市場普遍預期,也已經被印度股市計價了,接下來不適合再進行特定的“莫迪交易”了,而印度股市的長期前景將取決于莫迪政府如何解決其經濟所面臨的結構性問題。

他稱,市場一直認為莫迪政府對改革及市場是友好的,但市場目前對其在新任期內推動尚未解決的最重大改革的預期可能過于樂觀。此外,鑒于印度人民黨在全國民主聯盟中占據絕對多數,莫迪政府將重新關注進一步減少預測赤字的問題。

2014年后印度政府推出了一系列改革措施,包括普惠金融計劃、統一支付接口、建立全民征信系統、消費稅和農作物最低收購價格補償等,其大力推進的“廢鈔令”、“GST稅改”等一系列措施效果明顯,印度民眾將手中的現金存入銀行的同時,也把資金放入到共同基金等金融資產中。

對于近期印度股市的走勢,王昕杰表示,政府組建是關鍵,市場可能會關注誰將領導財政、商務和基礎設施部門。同時,印度央行降息幅度是否超過市場預期是市場的另一個關注焦點,因為這對印度疲弱的消費增長至關重要。

吳坤峰還表示,更加鴿派的美聯儲以及中國近期的經濟政策也助力了印度股市。

印度股市的“神奇”已非朝夕。根據彭博數據統計,2004年4月30日~2019年4月30日,MSCI印度指數錄得623%的總回報,超越了同期MSCI全球指數的209%和美國標普500指數的263%。

分析師指出,對市場友好的莫迪成功連任,是印度股市在近期再創新高的主要動力。

目前,市場觀察人士認為,印度新政府可能面臨五項經濟挑戰,包括預算赤字加劇、失業率增加、影子銀行倒債加劇、貿易逆差嚴重、投資有所下滑。

不過,印度股市也并非無懈可擊。分析師認為,印度股市擁有長期投資價值,但近期能否繼續漲勢的關鍵在于莫迪在其新任期內對改革的實施情況。

分析師認為,印度股市擁有長期投資價值,但近期能否繼續漲勢的關鍵在于莫迪在其新任期內對改革的實施情況

對于印度股市未來的走勢,分析師普遍長期看好,但也指出,莫迪第二任期內對改革的進一步推進情況將在很大程度上影響印度股市前景。

而接受相關國際財經媒體調查的25位經濟學家中,有16位認為印度央行可能會將回購利率下調25個基點至5.75%。

“印度是高杠桿國家,債務杠桿水平在其整個金融系統里非常高,銀行系統也以國有銀行為主,而國有銀行的壞賬限制了進行新的融資的能力。”他稱,“引用新的破產法可以促使這些銀行比較快、比較透明地解決壞賬問題,這樣,金融系統就更加健康,也創造了很多投資機會。”

夏明晨表示,印度的兩大支柱產業是IT和制藥,都不是勞動密集型行業,所以創造不了太多就業機會。這是印度需要解決問題。

事實上,今年以來,外資早已不斷流入印度股市押注莫迪連任。2月后FII(Foreign Institutional Investor)外資資金在基本面穩定的情況下大量流入印度市場,并創出5年同期新高。2019年上半年,外國基金購買了95億美元的印度股票。

截至今日午間,印度兩大股指依舊維持在昨日的新高附近

“更重要的是,美國和印度股市的走勢之間存在著一定關聯性。美國經濟增長的急劇放緩將導致標準普爾500指數暴跌,投資者(也將因此)普遍退出風險資產。”沙赫坦言,雖然最近幾個月印度股市取得的巨大收益使我們的預測看起來有點令人懷疑,但我們仍預計到2019年底,印度股市將下跌至34250,隨后明年將有所回升。

奧巴馬政府時期美國財政部顧問、華爾街高管拉特納(Steven Rattner)撰文表示,乍一看,莫迪的一些改革似乎微不足道,但他用全國性的銷售稅取代了部分復雜的地方稅制。而這一改變正迫使印度企業規范化。此外,他制定了新的破產法,讓資不抵債的公司能夠迅速重組,這對增加私人投資也至關重要。

此外,更加寬松的全球貨幣環境也給印度股市帶來加持。

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